工作
2020债券市场一周概览（0519-0522）
一、一周债市概况 上周央行未开展逆回购操作，因无逆回购到期，实现零投放和零回笼，政府工作报告发布后，市场交投活跃，现券利率快速下行，带动信用买盘情绪高涨。整体资金面总量宽松，央妈无公开市场操作。 上周一级市场方面，总体情绪呈现先抑后扬的趋势。上半周投标情绪较为冷清，买盘谨慎，追低意愿不强。下半周债市利好，买盘开始重新变得积极。上周发行量环比大幅增加，短融中票共计规模 2112.7 亿。
2020债券市场一周概览（0511-0515）
一、一周债市概况 本周流动性继续维持平衡但并不泛滥的状态。本周公开市场有 2000 亿元 MLF 到期，周五（5 月 15 日）定向降准落地叠加 MLF 利率 2.95%偏高，央行缩量开展 1000 亿元 1 年期 MLF 操作，本周净回笼资金 1000 亿元。 本周债券市场情绪不稳，日内走势波动起伏较大。整体来看，资金利率多数走低，但国债各关键期限收益率普遍上行，同时期限利差走阔。主要原因可能有（1）一级市场巨量供给对市场情绪形成冲击；（2）4 月经济（特别是出口）数据超预期好转，激发投资者对经济后续好转的预期；（3）年初以来，债市积累的涨幅已非常可观，部分投资者有止盈需求。
2020债券市场一周概览（0506-0509）
一、一周债市概况 本周为节后第一周，央行零操作，跨月后资金面仍偏紧，加剧市场脆弱情绪。4 月利多因素充分消化，供给压力、资金价格走高、市场风险偏好回升及市场对两会可能出台超预期政策的担忧等利空因素开始驱动收益率明显上行。投资者止盈带来的抛压也加大了市场波动的幅度。
2020债券市场一周概览（0425-0430）
2020-05-01 · 2 分钟 · #债券
一、一周债市概况 上周债券收益率在前期低位徘徊依然看低，超 AAA 和 AAA 评级的票面水平低于 1.7%的情况较为普遍，基金和银行资管是追价主力。 中票方面，资质好评级高的 3Y 中票收益往往难以突破 2.8%，期限长，收益低，非银机构配置较为困难，不少企业选择 3Y 和 5Y 期限品种同时募集，最终多以回拨至 3Y 期限告终。
2020债券市场一周概览（0420-0424）
一、一周债市概况 本周流动性维持平衡但并不泛滥的状态。周五央行缩量续做 561 亿 TMLF（定向中期借贷便利），利率在预期中下调 20bp，全口径净回笼 2113 亿。 债券市场总体延续乐观情绪，在没有明显消息刺激下，债市在前半周呈现“阴涨”状态，但周四周五最终收益率仍明显下行。从期限曲线看，10-1Y、30-10Y 利差均到了相对较高的位置；低绝对利率+高期限利差的环境下，市场出现一定的“做平冲动”，本周明显出现利率债由 3 年、5 年再到 7 年、10 年的蔓延式下行。
2020债券市场一周概览（0413-0417）
一、一周债市概况 本周流动性开始全面转松，隔夜资金价格下行突破 IOER（超额准备金利率）调整前的位置，带动现券收益率跟随下行，短端下行幅度尤甚，收益率曲线整体呈现陡峭化下行。 周三央行开展新一轮 MLF 操作 1000 亿元，将 MLF 操作利率下调 20BP，而周五有 2000 亿元 MLF 到期，净回笼 1000 亿元，当日现券收益率一度小幅上行。
2020债券市场一周概览（0406-0410）
2020-04-12 · 4 分钟 · #债券
一、一周债市概况 上周央行未开展逆回购操作，公开市场自然净回笼 700 亿。上半周在节前央行下调超额存款准备金率的刺激和资金面持续宽松的配合下，债券市场收益率继续大幅下行，十年国债收益率盘中创 2002 年以来新低，国债期货也纷纷创 2015 年上市以来新高。 上周资金面整体较为宽松，但下半周略有流动性收敛，4 月 9 日-10 日，货币市场利率多数上涨。
2020债券市场一周概览（0330-0403）
一、宏观市场操作及债市概况 3 月 27 日政治局会议以来，货币政策随即做出相应： 3 月 30 日，央行重启公开市场投放，进行 500 亿 7 天逆回购操作，同时下调 7 天回购招标利率 20bp 至 2.2%； 4 月 3 日，央行宣布对农信社、农商行、部分城商行等定向降准 1 个百分点，同时将超额存款准备金率从 0.72%下调至 0.35%；增加中小银行再贷款贴现额度 1 万亿元。 3 月 30 日-4 月 3 日，本周信用债发行总规模 1890.71 亿，较前一周下降 219.43 亿元，新发券以 AAA、AA+为主。信用债市场收益率全线下行，信用期限利差全线走扩。
2020债券市场一周概览（0323-0327）
一、资金面基本维持宽松，债券收益率多数下行 市场方面：美联储通过无下限宽松手段维稳美元流动性危机，市场情绪有所好转，全球金融资产反弹，美股在经历四次熔断后，史诗级反弹。中国央行公开市场未进行逆回购操作，资金面维持宽松，短期流动性无忧。 一级市场：发行量相较上周并无明显减少。发行规模共计 2092.4 亿，包括短融 1321.1 亿、中票 771.3 亿，环比基本持平。
浙江地区银监会大口径平台客户债券业务现状探微
浙江的地方融资平台客户近年逐步实现市场化转型，随着债券市场的发展，优质的地方融资平台加大了债券市场融资的比例。而浙江地区地方融资平台客户因其整体区域经济发展情况好、资产负债水平比较合理、市场形象良好，在债券市场投资群体中的认可度也比较高，成为银行等机构债券竞争的主要对象，可以带动募集资金留存，对传统以信贷业务优势构建的客户关系形成挑战。
2020债券市场一周概览（0316-0320）
一、资金面基本维持宽松，市场整体情绪一般 本周资金方面整体维持宽松且平稳，仅有周一开展 1 年期 MLF 操作 1,000 亿元，操作利率 3.15%，与此前持平，其余四日均未进行逆回购操作。周五，1Y LPR 和 5Y LPR 也未实现降息预期。 一级市场情绪一般，受现券收益上行影响，投标情绪较保守。发行量较上周略有减少，短融中票共计规模 2363.6 亿，其中超短和短融 146 只，中票 88 只。
浙江工行成功推荐省内抗疫客户参与总行疫情防控专项基金首批客户战略合作签约
近期，浙江工行 成功推荐全国疫情防控重点企业名单内客户 WX 集团作为首批工行疫情防控专项基金意向投资客户，与工行防疫专项基金实施主体工银投资、浙江分行共同签署了战略合作协议。 为进一步加强对疫情防控的支持力度，总行于 2 月中旬安排设立了工商银行支持疫情防控专项基金（以下简称“防疫专项基金）并积极开展业务对接工作工作。专项基金是金融系统首支抗疫防疫专项基金，主要投资于疫情严重地区和重点防控地区，重点支持医药和医疗器械生产流通，与疫情防控相关的信息技术、制造业、物流运输、环保产业、生活必需品保障，以及防疫体系建设相关领域的企业。
借款费用资本化辨析
近期，笔者在做金华一个市级平台的超短融承销业务。在行内上会的时候，领导注意到了企业的财务费用异常。发行人的融资总计 47 亿元，但是一年的财务费用才 300 万元。按照制造业企业的常识，假设平均利率为 5%，一年下来的财务费用约为 2.35 亿元，远高于实际报表数据。在会上，我解释原因主要是借款费用资本化导致的，但是领导依然希望我能够仔细求证一下。
存量浮动利率贷款挂钩LPR政策及利率转换解读
2019-12-28 · 10 分钟 · #银行
12 月 28 日，为深化利率市场化改革，进一步推动贷款市场报价利率（LPR）运用，央行就存量浮动利率贷款的定价基准转换为 LPR 发布了公告，中国人民银行有关负责人就存量浮动利率贷款定价基准转换答记者问。各大新闻网站和自媒体都做了相应分析，笔者身为房奴，也来凑个热闹。虽然作为房奴，我们不能改变什么，但是通过了解 LPR 的由来和笔者对不同购房者的贷款利率转换的粗略计算，大家至少不至于再一知半解而迷茫了。
浙江工行落地中节能实业债转股20亿元
为深入贯彻落实国务院国资委降杠杆减负债工作要求，有力支持浙江省内优秀企业转型升级、降低杠杆水平、实现高质量发展，中国工商银行浙江省分行联合集团债转股实施机构工银金融资产投资有限公司（以下简称“工银投资”），于 2019 年 12 月 20 日顺利完成中节能实业 20 亿元市场化债转股项目的落地投放。这是目前国内首笔绿色产业债转股业务。
浙江工行落地民营企业传化集团债转股10亿元
为有效推动实体经济结构化去杠杆进程，有力支持浙江省内优秀民营企业转型升级、降低杠杆水平、实现高质量发展，中国工商银行浙江省分行在上半年落地省内单笔金额最大的万向集团债转股项目后，继续积极对接省内民企行业龙头，于今年 9 月底联合集团债转股实施机构工银金融资产投资有限公司（以下简称“工银投资”），顺利完成传化集团 10 亿元市场化债转股项目的落地投放。这是浙江省内又一笔单项目金额达 10 亿元的民营企业市场化债转股项目，也是工商银行对智能物流行业的首笔市场化债转股项目。
工商银行牵手万向集团，浙江省单笔金额最大债转股项目落地
2019 年 3 月底，工商银行浙江省分行联合工行债转股实施机构工银金融资产投资有限公司顺利完成万向集团 10 亿元市场化债转股项目落地投放工作。这是浙江省内落地金额最大的民营企业市场化债转股项目，也是目前工行系统针对民企制造业的首笔市场化债转股项目。 近年来，工商银行浙江省分行围绕民营企业全生命发展周期，探索打造了“初创期培育、成长期助推到成熟期战略合作”的全新服务模式，立足民营企业多元化金融需求，提供“贷、债、股、代、租、顾、交易”全口径综合投融资服务；针对民营企业阶段性的发展特征，全面优化融资品种、期限、流程和模式，助力省内优质民营企业做大做强。2018 年以来，工商银行浙江省分行联合工银投资推进民营企业市场化债转股工作，与工银投资共同成立债转股专项团队，通过走访调研形成目标企业名单，对接多家民营企业设计个性化的债转股方案，为浙江省内优秀民营企业推动转型升级、降低总体杠杆水平、实现高质量发展提供股权性资金支持。
关于债转股业务的分红、差补及免税等的问题
在全国范围来看，本轮市场化债转股业务在央企和地方国企开展的如火如荼，各方面的障碍较小。但是在浙江这片民营经济的热土上，债转股业务的股债属性、收益分配、退出路径都需要仔细设计，也需要和企业展开真正的谈判。最近碰到一些关于分红、差补及收益免税方面的问题，经过参考法律条款及咨询会计师，整理如下：
从工行董事长易会满执掌证监会消息看公信力
2019-01-26 · 3 分钟 · #金融
1 月 24 日，有自媒体传出证监会人事变动的消息，工行董事长易会满将执掌中国证监会，引发社会广泛关注。据消息称，易会满 21 日已经通过了组织考察，新任命将于近日宣布。 随后，证券日报发文辟谣: 1 月 25 日，中国证监会系统 2019 年工作会议将在北京举行，证监会党委书记、主席刘士余将在会议上讲话。当前，在上交所设立科创板并试点注册制是一项重大改革任务，这次会议将对此作出进一步部署和安排。有关人士指出，自媒体不是法外之地，对于不负责任的虚假信息传播，应当依法依规处理。